开元体育净利增快“拖后腿”凯德工程

　　开元体育近期，一家来自中国香港的筑设办事供给商凯德工程(CKHL.US)向美国证监会(SEC)递交了最新招股书。该公司策画以每股4美元至5美元的价值刊行170万股股票，筹资800万美元。以拟议刊行价区间的中值揣度，凯德工程的市值将到达5800万美元。

　　据披露，此前凯德工程于2022年5月12日正在SEC隐私递表。截至2022年3月31日，凯德工程已从囊括首席推行官Keung Yun Yuen先生正在内的投资者那里得回了200万美元的股权和债务投资。

　　动静面上，跟着多项大型基筑上马，为应对当地劳工欠缺题目，香港当局正拟突进表劳输入策画，以应接筑造业岑岭期的到来。动静称，筑造业表劳配额上限或将达1.2万人，配额将优先思考界限达特定金额门槛以上的公营工程项目，或将为当地筑造业带来肯定提振。

　　然而，受限于香港当地墟市界限限造伸长远景开元体育，且横向比较来看，正在本年已上市的中概股中，凯德工程亦属于营收界限与筹资额偏幼的一档。公司上市后能否得回资金青睐，仍旧存正在不少疑义。

　　公然原料显示，凯德工程创办于1981年，是一家一站式筑设办事供给商，静心于新/旧楼宇的打算、拆卸和筑造，以及室表里装修、大庆合座维修及珍摄等工程项目，公司项目囊括香港的办公室开元体育、旅店、学校、工业大厦及幼我住屋楼宇等。

　　比拟起营收的高增速，净利的伸长幅度显得有些“相形见绌”。统一申诉期内，公司毛利率辞别为13.59%、9.80%和9.64%，震撼幅度较大。

　　正在财政程度方面，公司2021财年(截至2021年3月31日)、2022财年(截至2022年3月31日)以及截至2022年9月30日的规划现金流辞别为162.89万美元、66.13万美元和123.7万美元。截至2022年9月30日，凯德工程具有230万美元的现金和2450万美元的总欠债;截至2022年9月30日的12个月内，公司自正在现金流为400万美元。

　　申诉期内，客户蚁合度较高或将成为值得挂念的要素。截至2022年3月31日和2021年3月31日的财务年间，公司的五大客户约占总收入的85.1%和85.8%;截至2022年9月30日和2021年9月30日的六个月，辞别约占公司总收入的83.7%和85.6%。

　　据APP领会，目前，公司统统交易都正在香港举办，公司直接客户紧要为香港的地产成长商及各种地产成长及土木匠程项目标总承筑商。截至2022年3月31日，公司的运营子公司正在香港共有52名员工。

　　虽然时候受到疫情的负面影响，2013年至2021年，香港筑设业仍继续坚持伸长，复合年伸长率为4.12%。而正在公营机构的筑设工程总值自2019年疫情产生以还略有低落的同时，私营机构的筑设工程总值却自疫情产生后稳步回升。

　　截至2022年11月14日，正在香港屋宇署的特意承筑商名册下注册的承筑商辞别有154名、120名及208名，逐鹿境遇仍难言宽松。对此，凯德工程亦正在招股书中坦承，公司所面临的逐鹿敌手可以正在品牌、融资、营销、运营史书等方面都更有上风。

　　关于异日成长政策，凯德工程盘算收购施工板滞和兴办，并正在筑设工程中整合呆板人技巧和自愿化;正在庇护自己私营机构客户群的底子上，寻求更多公营机修筑设工程项目等。

　　据APP领会，正在消费苏醒、经济回暖等宏观趋向的帮推下，筑设行业正步入低速修复阶段。数据显示，2023年上半年，寰宇筑设业新签合同额15.44万亿元，同比伸长3.1%，低于GDP增速;而从项目新开工角度看，上半年开工项目投资额31.94万亿元，同比低落8.4%，反应筑设行业下游投资需求相对疲软。

　　而完全到香港筑造业层面，近期出台的多项策略将从公兴筑造业和私兴筑造业两方面加快行业回暖，下半年香港筑造业希望进入岑岭期。

　　公用职业方面，香港特首李家超2022年10月公布的《施政申诉》中，提及香港要加快成长多项中心基筑，囊括中心运输基筑“三铁道+三干道”;亦将推出全新的“简约公屋”，异日五年兴筑约3万个单元。其他中心新成长周围囊括将军澳第137区的成长策画(估计可供给5万个衡宇单元，最早2030年入伙)、加快交椅洲人为岛填海工程(估计正在2025年上马)等。

　　2023年，香港当局成长局局长宁汉豪正在回收采访时揭示，香港须要加快衡宇供应和底子方法筑造的进度，单就当局工务工程而言，每年的开支将从现正在约800亿港元补充到每年上千亿港元;楼宇维修资帮策画料将继续，第三轮“楼宇更新大动作2.0”现正回收申请，市筑局将为楼宇欠妥失修的业主供给差别财务资帮和技巧援救。

　　而私营局限估计紧要由贸易筑设部分孝敬。香港差饷物业估价署的数据显示，幼我办公室的完成量估计将正在2022年补充至27.53万平方米，而幼我贸易空间的完成量估计将正在2022年补充至17.33万平方米。

　　自2012年起先，继中环之后，香港当局提出“起动九龙东”策画工程，欲将九龙东打酿成新一代主题贸易区(CBD)。据官方发表原料，九龙东潜正在的写字楼供应量可达540万平方米，相当于中环现有写字楼数目标两倍;自策画启动后，九龙东区内贸易总楼面面积补充了七成，至现时约290万平方米，而正在已计议成长项目囊括九龙湾及观塘的动作区已毕后，将进一步补充至逾400万平方米。

　　据APP领会工程，即日，香港筑造业议会公布《筑造工程量预测》，称估计异日10年香港筑造业总工程量每年将达2400亿至3750亿元。筑造业议会指出，虽然过去数年中根基工程开支不断保护正在每年约800亿港元的程度，但异日几年或将继续伸长至每年胜过1000亿港元;筑造业合座工程量(囊括私营工程)则将从过去数年间约2500亿港元的程度伸长至每年约3000亿港元的程度。

　　正在笑观的行业合座远景背后，值得幼心的是，正在2021财年(截至2021年3月31日)、2022财年(截至2022年3月31日)间，公司发售本钱从2799.15万美元伸长至5477.45万美元，同比伸长95.7%，高于同期营收增速。而正在2021-2022财年间，分包用度、质料和器械本钱继续占总发售本钱的9成以上。

　　从凯德工程披露的招股书中获悉，因为香港当地大型承筑商数目较少、海表承筑商浩繁，所以分包境况正在筑造业内较为一般。比拟于雇佣具备多项差别本领的自有劳工，公司通过委托第三方分包商来已毕合约内的局限筑设工程，且公司依赖分包商供给筑设工程中所需的板滞。

　　从收入组织来看，地基、场合铺设项目和上层筑设项目该两项交易为公司营出入柱，合计收入占比达95%以上，且同比增幅辞别到达103.1%和58.8%。2022财年内，地基、场合铺设项目收入占比从上年同期的69.9%伸长至75.7%。而香港地基行业受岛内地舆空间所限，行业“天花板”较低，异日行业遭受增速放缓的瓶颈，或将对公司事迹酿成肯定负面影响。

　　短期来看，内行业成长态势目标笑观的景色下，受益于低基数收入界限，凯德工程希望鄙人半年一直交出伸长“成效单”。然而正在事迹数字的背后，公司的主题逐鹿力何正在，又能否正在红海中脱颖而出，将成为投资者更多考量的题目。

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