废气管理需要兴旺 四公司受益

　　“十二五”时代，国内废气解决行业商场需求起码正在2300亿元以上。从长久来看，拥有脱硫脱硝脱重金属等一体化去除成果的活性焦吸附本领，正在将来烟气集成净化的大靠山下，拥有相当的商场远景。连接各子行业的商场热门和比赛近况，可中心合怀4家公司。

　　“十二五”往后计谋力度进一步加大。除正在“十二五”经营中新引入NOX总量把握目标表，火电行业新出台大气污染物排放轨范的二次看法网罗稿，此中SO2、颗粒物及NOx排放限值大幅消重，厉峻水平靠近欧美隆盛国度秤谌，并新参加汞的排放限值。其它，钢铁、水泥、平板玻璃、陶瓷、稀土等非电行业也延续推出污染物排放新标。纵观行业计谋出台繁茂水平和力度，比“十一五”有过之而无不足。

　　“十二五”国内除尘需求正在300亿以上。“十二五”时代国内除尘商场需求将要紧来自电厂新增产能的配套新修、现有除尘器的提标改造、以及新修垃圾点燃厂的配套新修。估计总体国内商场需求容量越过300亿元。因为该商场比赛仍旧较为成熟，提倡合怀现有行业龙头企业。

　　“十二五”烟气脱硫商场需求正在1000亿以上。“十二五”时代国内脱硫商场需求将要紧来自于电厂新增产能的配套新修、现有脱硫装配的提标改造、电厂的第三方特许谋划增添、以及钢铁等行业的脱硫改造。估计总体国内商场需求容量越过1000亿元。火电脱硫工程商场比赛相对成熟，而电厂特许谋划、及钢铁脱硫工程仍处于起步阶段，可合怀细分行业内拥有合系工程运营体味上风、资金气力较强的企业。

　　“十二五”火电厂脱硝商场需求正在1000亿以上。从最新的出台计谋来看，“十二五”时代国内火电脱硝商场的启动会相对较早，其需求要紧展现为新增产能的配套新修、以及现有机组的脱硝改造。估计总体国内火电脱硝商场需求正在1000亿元以上。提倡合怀拥有较强集团靠山废气、且拥有本当先发上风的企业。

　　重金属及二恶英珍贵水平加大，烟气集成净化是趋向。火电、钢铁废气、垃圾点燃等行业的最新排放轨范中，均展现了计谋对重金属和二恶英的珍贵。从长久来看，拥有脱硫脱硝脱重金属等一体化去除成果的活性焦吸附本领，正在将来烟气集成净化的大靠山下，拥有相当的商场远景。

　　行业“增持”评级，合怀各细分商场龙头企业。斟酌到“十二五”时代，国内废气解决行业商场需求起码正在2300亿元以上，赐与废气解决行业“增持”评级。连接各子行业的商场热门和比赛近况，提倡合怀龙净环保（600388）、三维丝（300056）、国电新颖（002573）、永清环保（300187）.

　　7月19日上午，国务院总理、国度应对天气蜕化及节能减排职业教导幼组组长主理召修国度应对天气蜕化及节能减排职业教导幼组集会，审议并准绳答应“十二五”节能减排归纳性职业计划，以及节能方向理解计划、要紧污染物排放总量把握宗旨，钻研陈设合系职业。截至2009岁晚，我国节能环保工业总产值达1.71万亿元，到2015年，节能环保工业总产值估计将越过3万亿元，占GDP的8%操纵。

　　为促进节能环保范畴合系职业的发展，比来一段时代，相合部分作为再三，合系计谋连接出台。6月9日环保部印发《国度境遇袒护“十二五”科技繁荣经营》，拟正在国度层面参加220亿元用于12个范畴的中心科技职司，此中水污染防治范畴拟参加50亿元，金额最大；大气污染防治范畴拟参加30亿元；固废和泥土污染防治拟折柳参加20亿元。6月23日，财务部、发改委纠合公布《合于发展节能减排财务计谋归纳树范职业的通告》，选定北京、深圳、重庆、杭州、长沙、贵阳、吉林、新余等8个都市行动第一批树范都市，拟从工业低碳化、交通干净化、兴办绿色化、供职集约化、要紧污染物减量化、可再生能源欺骗范畴化等方面所有发展都市节能减排归纳树范，现有支柱节能减排和可再生能源繁荣的各项计谋将优先向试点都市倾斜。6月28日环保部公布通告指出，为确凿办理中心流域水污染题目，2011年主旨财务将支配资金50亿元，专项用于三河三湖及松花江流域水污染防治，并所有实行以奖代补。将来一段时代，估计又有一系列帮帮计谋繁茂出台。此中《节能环保工业繁荣经营》《境遇供职业“十二五”经营》等已提交至相合计划部分。

　　节能减排行动“七大新兴工业”之首，国度将肆意促进，这将为节能环保等合系工业供给繁荣良机。全数“十二五”时代，节能减排合系工业的商场远景广宽。节能环保工业合系上市公司迎来巨大机遇。（中信金通）

　　“十二五”节能减排归纳性职业计划发轫拟定，中心提到了实行节能减排中心工程、增添应用优秀本领、增强节能减排解决和完整节能减排产销机造等6个方面，将成为“十二五”节能减排的要紧选股思绪。投资者无妨从下面三个板块中挑选潜力股。

　　兴办节能此次集会中提到的增强节能减排解决，要紧涉及到促进企业确立节能计量、台账和统计轨造，实行电力需求侧解决等几方面，兴办节能相符此次提到的合同能源解决、本领节能等中心项目，同时符合新兴工业中新本领和新资料两大热门，其囊括的产物繁多废气，搜罗石膏板、型材、low-e玻璃、保温隔热墙体、幕墙、光伏兴办一体化和智能兴办等。这些行业往往集结度不高，计营利好的呈现希望使上述行业的整合以及集结度加剧。合系行业占领绝对范畴和本领上风的公司希望成为最大收益者，正在实在投资格程中，投资者无妨合怀合系细分行业中的龙头公司，凭据计谋以及新闻面的催化剂举行择股。此中石膏板范畴拥有必然上风，其笼盖高端、中端商场的北新修材（000786），保温隔热资料折柳涉及硬泡聚醚龙头企业红宝丽（002165）和MDI龙头企业烟台万华（600309），智能兴办的泰豪科技（600590）等。

　　工业节能 “十二五”时代节能减排中心促进范畴的模范代表即是工业节能，工业节能商场涉及中心要紧搜罗钢铁、有色、石化等中心耗能行业余热余压欺骗、电机体系节能、工业汽锅改造等。此中电能是此中最为合头的一环，对工业电机举行节能改造当属重中之重。受到全数工业繁荣促进，工业节能供应商合系的修立及产物将成为中心合头范畴的本领打破口，此中要紧涉及变频器、余热欺骗、节能型变压器、高效节能电机修立四个产人品使范畴。因为工业节能延续了“十一五”往后正在节能环保中的首要性，所以工业节能的殷切性相对其他几个行业而言显得更为特别，其发展的水平和力度将直接影响到节能减排方向能否抵达。实在投资机遇上，投资者可锁定计谋方向较为鲜明的脱硫脱销、工业余热欺骗、工业变频器等几大子行业，合系的龙头公司折柳有国电新颖、海陆重工（002255）、荣信股份（002123）、合康变频（300048）等。

　　废水和固废经管节能减排的另一大“蛋糕”即是长久被商地点渺视的废料经管，这一方面涉及环保、同时奈何有用而且低能耗经管烧毁物所涉及的本领也是一大繁荣倾向。“十二五”时代中国环保投资或达3.1万亿元，较“十一五”时代的1.54万亿元上升121%。此中污水经管仍为“十二五”投资中心，由于目前国内仍有约四分之一都市尚未修成污水经管厂，尽管很多已修成的污水经管厂负荷率不够三成。水利征战的一大核心是水资源匮乏，而废水经管再欺骗也切入缓解水资源匮乏的重点。合系工业链上的要紧投资机遇正在于最顶层的修立工程与计划办理，合系代表公司有膜本领龙头的碧水源（300070）和南方汇通（000920）、节水工程的大禹节水（300021）等。其它，跟着电子产物的发生和大范畴普及，将来以电子垃圾为代表的固废经管压力会渐渐展现，相应的龙头公司如损害垃圾经管的九龙电力（600292）以及电子垃圾经管的格林美（002340）潜力很大。

　　公司主导产物非晶合金变压器替换守旧硅钢变压器，空载损耗希望下降70%以上，节能成果彰着。受益于新一轮屯子电网改造升级工程（改造资金中，三分之二将用于采办输变电修立）和《电力需求侧解决想法》，可盼望计营利好变化成订单。其次，新能源变压器为公司开辟新的利润增进点，公司针对风电厂和太阳能发电厂开垦的升压变压器有用下降电厂损耗。

　　二级商场上，该股长久处于大箱体料理中，要紧缘于守候节能计谋施行力度对该股功绩的擢升。近期经波动回落至11元一线，获大盘反弹契机而返升，本领上正造成头肩底形式。一朝有大成交量支柱，可望有力拓展反弹空间。

　　公司具有处于国内当先秤谌的双强少油煤粉焚烧本领、等离子无油焚烧本领和烟风道燃烧器本领等多项本领，极力于坐褥开垦节油节能环保型的各种焚烧及燃烧体系。将来公司的亮点他日自于三个方面非水泥行业余热发电（搜罗钢铁、冶金、化工、玻璃），海表水泥窑余热发电商场以及EMC（合同能源解决）.

　　该股正在上市之初曾被炒作，其后因为创业板股的团体迷恋而连接调动，正在4月跌破61.23元上市初期低点和5月份10送5转5除权复权后跌穿刊行价后，未见有大成交量杀跌迹象。近期该股正在随从大盘反弹历程中，价量有配合。固然不日走出三连阴走势，但成交量已萎缩，功绩有上风，提倡从中线角度逢低介入。

　　半年报预增30%-50%。公司2008年就起头实行晶体硅和CIGSSe薄膜太阳电池组件的坐褥。此中CIGS薄膜太阳电池组件是第二代薄膜太阳能电池中最拥有潜力的种类，本领和造作修立相对成熟。后市可长久看好公司的新能源项目，正在国度新能源计谋的帮帮下，光伏工业将成为公司将来繁荣的又一驱动力，估计孚日光伏的30MW的CIS薄膜太阳能电池短期内亦将量产。

　　二级商场上，该股始末长久波动料理，目前股价和功绩正在光伏股中有上风。昨日虽幼幅调动，但成交量大幅萎缩，短期均线体系依旧向好，MACD等本领目标亦走势精良。提倡合怀量能放大情景，后市应可为。

　　公司环保交易值得盼望，目前已具有环保和新能源项目共9个，搜罗4个大型垃圾点燃发电项目 （此中天津双港垃圾点燃发电厂仍旧投产供给长久平静的投资回报）、5个垃圾归纳经管项目、1个秸秆发电项目，受益于节能减排良多。别的，公司还投资入股了渤海证券、北方相信、天津银行以及国泰君安证券等金融机构股权，已造成相对完美的控股平台。

　　二级商场上，该股复牌之后股价呈现较大幅度回落。目前处于长久运转的箱体低端，连续做空动能应有限。始末从头蓄势料理后，宜择机逢低介入。（东方证券 魏颖捷）

　　除尘范畴公司多年排名第一，商场涉及电力、冶金、修材等行业。除尘器坐褥企业约200家，商场份额排名前五名的公司是龙净环保、菲达环保（600526）、兰州电力修造厂、浙江天洁集团、浙江信雅达（600571）环保公司。脱硫范畴按国度发改委和中电联的统计，公司正在2010岁晚累计投运的脱硫工程容量排全行业第七位，累计签署合同的脱硫工程容量排名第四位，脱硫项目新接订单排第二位，要紧比赛敌手中五大电力集团部下脱硫公司占脱硫商场的半壁山河。

　　正在“十二五”时代，环保部将发布新的工业废气排放轨范，氮氧化物目标将初次列入排放把握的束缚性目标，脱硝商场是“十二五”时代大气环保范畴新的增进点。

　　我国火电新增投资速率也许将放缓，然则现役机组目前应用出力和排放目标不行满意现行轨范，改造商场将呈现必然需求。别的，我国能源征战重心变动至西部缺水区域以及钢铁行业脱硫解决的政策时机也将鼓舞公司交易的速捷繁荣。

　　新兴经济体国度电力需求的加添，电力征战商场的兴盛，将给国内大气污染解决行业带来新的时机，印度、印尼、越南、巴西等繁荣中国度的电力征战将进入速捷繁荣时候，海表商场将会造成对国内商场的有力增加。

　　2010年公司海表商场竣工了范畴性打破，印度阿达尼7台66万KW机组电除尘器、印度KSK公司6台66万KW机组电袋项目以及出口博茨瓦纳、塞尔维亚、日本三菱等大型电除尘器项方针签署，标识着公司国际化过程迈出了本色性的程序。印尼加里曼丹电厂总包项方针签署，漳州腾龙芳烃总包项方针有用施行，使公司工程总包政策得到了精良的开局。

　　咱们预测公司2011-2013年开业收入折柳为41.7亿、52.4亿、66.1亿元，EPS折柳为1.22、1.51、1.88元，对应该前PE折柳21X、17X、13X，正在同类环保修立公司中相对估值偏低。咱们估计公司将来年均增进率将不会低于20%，公司海酬酢易的繁荣速率很也许带来惊喜。咱们看好公司将来繁荣远景，初次赐与公司“推举”投资评级。

　　2011年6月16日，三维丝告示：公司董事会第二十次集会于2011年6月14日审议通过了《合于公司束缚性股票和股票期权激发宗旨授予合系事项的议案》，确定2011年6月14日为授予日，对激发对象授予相应额度的束缚性股票和股票期权。

　　本股权激发宗旨搜罗束缚性股票激发宗旨和股票期权激发宗旨两片面，所涉及的公司股票总数为260万股，占公司股本总额5200万股的5%。此中，拟一次性向激发对象授予52万股束缚性股票和208万份股票期权。授予激发对象每一股束缚性股票的代价为19.29元，束缚性股票总本钱为567.84万元。授予激发对象每一份股票期权的行权代价为42.51元，股票期权总本钱为922.11万元。咱们以为该股权激发计划犹如公司正在解决谋划中的核动力。

　　袋式除尘器高温滤料行使于高温烟气范畴，必需有长久平静维系耐高温、耐侵蚀的机能。因为高温滤料所实用的工况境遇分歧较大，滤料产物所实用的职业参数也各有差异。公司正在高温滤料本领和归纳供职才智上拥有很强的比赛上风。我国高温滤料行业的集结度并不高，除了必达福和奥伯尼表资企业，第三到第六名的商场份额差异不大，公司排名第四。公司正在电力行业高温滤料商场排名第一，并仍旧进入了水泥和垃圾点燃商场。咱们以为公司即将迎来高速增进的黄金繁荣期。

　　咱们估计公司2011-2013年产能折柳为产销量折柳为300万、600万、900万m2，产物毛利率折柳为29%、30%、31%。咱们以为公司正在电力、水泥、垃圾点燃和钢铁等行业中的商场占领率将连接进步，估计将来3年功绩年均增进率起码将抵达50%。

　　咱们预测公司2011-2013年开业收入折柳为2.8亿、4.7亿、8.4亿元，EPS折柳为0.82、1.42、2.91元，对应该前PE折柳36X、21X、10X。咱们以为跟着我国“十二五”环保轨范的进步，袋式除尘器普及率将大幅加添，滤料行动袋式除尘器的重点部件，希望迎来行业繁荣景心胸的高点；同时跟着行业商场化水平进步，环保企业准初学槛将大幅擢升，公司行动袋式除尘器滤料龙头企业希望受益。咱们看好公司将来繁荣远景，坚持公司“推举”投资评级。

　　钻研机构：招商证券（600999） 了解师： 彭全刚 侯鹏 ... 撰写日期：2011年07月19日

　　工程和运营双驱动、本领和体味双支持的脱硫专家。国电新颖要紧从事烟气脱硫交易，不断周旋自决研发，研发参加正在同类公司中居于首位。工程和运营是公司生长的两大驱动力。公司拥有十足自决学问产权的旋汇耦合湿法脱硫本领、活性焦干法脱硫本领、以及将来将要增添的褐煤造焦本领是公司的三大本领支持，为公司争取订单奠定了坚实根基。

　　脱硫特许谋划是公司首要增进点，胀动阶梯式生长。2007年，公司入围首批脱硫特许谋划企业。2008年-2010年，公司先后中标1276万千瓦机组脱硫特许谋划项目，胀动阶梯式生长。跟着环保核查的日趋厉峻，电厂对环保交易表包主动性渐渐进步，脱硫特许谋划年运营商场希望抵达百亿以上。公司依赖本领和体味上风，以及上市后的资金支柱，将来繁荣远景将特别广宽。

　　新本领掀开工程新商场，多点增进，锦上添花。公司活性焦干法脱硫本领拥有高度节水和集成净化的特质。依赖此项本领，公司中标神华获胜电厂总额8亿元的脱硫项目，为工程交易掀开了新商场。其它，公司仍周旋本领革新，正在火电脱硫以表的烟气经管范畴寻找新商场，多点构造，将来希望锦上添花。若正在新范畴竣工打破，公司功绩还也许超预期增进。

　　大唐特营和神华干法项目保护高速生长，初次赐与“激烈推举-A”投资评级：凭据公司现有大唐特许谋划、神华干法工程及湿法脱硫正在手订单情景，咱们估算公司2011年、2012年、2013年每股收益约莫正在0.82元、1.75元、2.26元操纵，复合增速抵达73%。鉴于公司近三年较高且确定的生长性，咱们赐与公司2012年25~30倍PE估值，方向价43.75~52.5元，初次赐与“激烈推举-A”的投资评级。

　　千亿火电脱硝启动期近，将来两年公司希望得回巨额火电脱硝订单。遵照《火电厂大气污染物排放轨范》（二次看法网罗稿），2011年-2014年间全数存量火电机组以及新修机组均需已毕脱硝装臵，即4年内约8亿千瓦机组需安设脱硝装臵。“十二五”时代火电脱硝商场将呈现发生式增进。与火电脱硫较量，1）强造哀求火电厂已毕脱硝的节拍更速；2）火电脱硝的本领仍旧较量成熟；3）脱硝行业的盈余也许处于合理秤谌。所以咱们以为，火电脱硝商场的比赛也许较量理性，仍旧具有脱硝本领的企业是最大受益者。《火电厂大气污染物排放轨范》正式公布，以及脱硝电价的出台，也许是脱硝商场启动的导火索。公司具有SCR 脱硝本领，受益于脱硝商场启动，将来两年希望得回巨额火电脱硝订单。

　　本领+本土上风，重金属污染防治希望成为公司另一亮点。 因为有色金属挑选冶炼工业长久往后采用粗放式的繁荣，巨额工业废水、废渣直接或间接排放到湘江流域，湘江流域重金属污染紧要。“十二五”时代国度宗旨投资595亿元， 用于湘江重金属污染的防治。子公司永清盛世具有的分子键合？本领，可能长久、平静、有用的修复重金属污染。公司正正在跟踪多项重金属污染防治项目， 依赖公司本领和本土上风，重金属污染防治将成为公司另一大亮点。

　　烧结脱硫商场空间大，具有多项脱硫本领储蓄。 “十二五”时代若统统烧结机安设脱硫装臵废气，估计每年约有8000m2商场需求。若对钢铁工业污染物排放作出强造轨范，仍旧安设脱硫装臵的烧结机也许存正在修立更新需求废气。将来几年，钢铁烧结机脱硫修立的空间较大。估计公司烧结脱硫交易将连续平静增进。公司有色脱硫、石化脱硫方面仍旧有告捷已毕的体味。假使国度进一步拟定有色、石化等行业的减排方向，公司将连续受益。

　　初次赐与“增持-A”评级。估计2011年到2013年的每股收益折柳为1.26元、2.20元、3.39元。环保类中幼板公司PEG均值为1.12，遵照行业PEG均值揣测，估计公司6个月方向价为62元，对应2011年、2012年的PE为49.2倍、28.2倍，初次赐与“增持-A”评级。废气管理需要兴旺 四公司受益